事件：
福田汽車（601066）公布了4月產銷數據快報。4月公司共實現整車銷量58，582輛，累計實現銷量23.5萬輛，同比下滑6.2%(行業-11.6%)。其中中重卡銷售8，863輛，同比下滑36.7%，累計銷量34，107輛，同比下滑25.7%（行業-33.1%）；輕微卡銷售46，893輛，同比下滑20%，累計銷量19萬輛，同比下滑0.7%（行業-4.8%）。
點評：
公司是國內商用車龍頭企業，主營中重卡和輕卡的生產及銷售，銷量增速遠高于行業平均水平。4月公司中重卡和輕微卡銷量同比和環比均出現了一定幅度的下滑，我們認為主要原因有二：1）3月20日發改委大幅上調油價，對商用車銷售構成利空，對4月的銷量影響較大。2）歷史上3月為銷量高峰，4月銷量環比下滑屬于正常現象，符合歷史規律。
我們的觀點：
（1）從中重卡來看，我們認為下半年有望見到銷量增速拐點。原因有三：1）今年基礎設施建設恢復是大概率事件，截至3月底，影響基礎設施建設的先行指標新開工計劃投資額增速保持23%的增長，而同期中長期貸款余額增速則持續回落。2）同時，M2增速則在1月份降至12.4%之后逐步回升，后期資金面傾向于寬松，基礎設施建設投資增速企穩回升概率較大，基建投資增速的恢復性增長有助于重卡銷量的逐步回升。3）去年下半年基數較低。
（2）從輕卡來看，公司中高端輕卡銷量或將穩步推進。和低端輕卡比，中高端車型具有故障率低、出勤率和省油率高、低污染以及乘坐舒適等優勢，隨著個體收入逐步提高，城市排放法規趨嚴和城鎮物流的高速發展，未來中高端輕卡或許會對低端市場形成一定的替代作用，中高端輕卡市場或將穩步提升，我們同樣看好公司在中高端輕卡的發展。
盈利預測與評級
我們預計公司2012-2014年EPS分別為1.50元、1.27元和1.03元，按5月10日收盤價8.40元計算，對應的動態PE分別為6倍、7倍和8倍，考慮到公司盈利觸底回升預期，以及與戴姆勒合資給公司產品競爭力帶來的提升，公司業績超預期可能性較大，維持“增持”投資評級。
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